Il mondo degli investimenti è vastissimo, che copre ogni parte del globo, ma la maggior parte delle persone non si allontana troppo dal proprio cortile. E questo è naturale: in varia misura, le persone sono inclini a favorire gli asset domestici e a evitare quelli più lontani.
Gli psicologi lo chiamano “home bias”, e può avere un enorme impatto sul tuo portafoglio. Quindi prendiamoci un minuto per familiarizzare con questa tendenza mentale per assicurarci che non ti impedisca di raggiungere i tuoi obiettivi.
Qual è la radice di questo bias?
Gli esperti dicono che ci sono quattro principali cause di home bias.
- Avversione al rischio. A torto o a ragione, gli investitori spesso pensano che sia più rischioso investire all’estero, quindi gravitano verso aziende che conoscono meglio, che sono più familiari e che rientrano nella loro zona di comfort. Questo li porta spesso a investimenti vicini a casa.
- Regolamenti, costi di transazione e rischio di cambio. Più un investimento sembra complicato, più è scoraggiante per alcuni investitori. Investire all’estero può comportare costi aggiuntivi, ma alcune delle piattaforme più recenti hanno reso possibile mantenerli al minimo, il che significa che puoi investire con commissioni molto basse (o nulle). Ci sono anche modi per attenuare le fluttuazioni del cambio che potrebbero erodere i tuoi profitti, ad esempio scegliendo fondi negoziati in borsa (ETF) e altri asset che sono coperti dal rischio di cambio.
- Asimmetria informativa. Gli investitori spesso credono di avere migliori informazioni sulle aziende nei loro mercati domestici e presumono di poter aumentare i loro rendimenti avendo una maggiore ponderazione in azioni domestiche. Non è sempre così: al giorno d’oggi, le informazioni sulle azioni di molte economie sono online e facilmente disponibili.
- Allocazioni statiche. A volte le persone fanno le cose semplicemente perché è sempre stato così. E questo è il caso di chi ha mantenuto le stesse allocazioni per lungo tempo. Purtroppo, ciò può lasciare gli investitori sovra o sottoesposti a determinati paesi, asset o settori. È una situazione che può essere facilmente risolta, tuttavia, semplicemente assicurandosi che tu (o il tuo consulente finanziario) monitori e riveda i tuoi investimenti almeno una volta all’anno.
L’Home Bias danneggia (o aiuta) le performance degli investimenti?
Dipende da dove ti trovi e quando.
Uno studio del 2023 della Federal Reserve di Atlanta ha rilevato che le azioni statunitensi rappresentavano circa il 50% della capitalizzazione di mercato globale, ma che gli investitori statunitensi allocavano circa il 90% del loro portafoglio azionario al mercato statunitense. È un sovrappeso considerevole. E, certo, avere un home bias verso il mercato azionario statunitense negli ultimi anni avrebbe portato a rendimenti stellari, sia perché il mercato azionario statunitense ha sovraperformato altri mercati globali, sia perché il dollaro statunitense è stata una delle valute più forti. Ma non c’è motivo di credere che ciò continuerà per sempre.
Gli investitori basati nel Regno Unito hanno anche a lungo subito l’home bias, ma negli ultimi anni ciò ha prodotto un risultato molto diverso. Il declino delle dimensioni del mercato britannico rispetto al resto del mondo, la scarsa performance del suo mercato azionario e la caduta del valore della sterlina britannica avrebbero portato a rendimenti di investimento miserabili per coloro che sono stati sovraesposti al Regno Unito.
E questo mi ha sorpreso: secondo Fidelity, il portafoglio modello medio bilanciato nel Regno Unito detiene circa il 25% della sua esposizione azionaria in azioni britanniche. Tuttavia, il Regno Unito rappresenta solo il 3% della produzione economica globale e solo il 4% dei mercati azionari globali. Quindi è un grande sovrappeso, per non parlare di una decisione di allocazione degli investimenti altamente discutibile.
I principali indici azionari negli Stati Uniti e in Giappone sono stati i più performanti nell’ultimo decennio, mentre Europa e Regno Unito sono stati i più deboli, e ciò senza considerare i movimenti valutari. E ciò è stato particolarmente vero negli ultimi quattro anni.
Come ridurre il rischio del home bias, pur trovando opportunità?
Ecco dove ti conviene ricordare quel vecchio consiglio sugli investimenti: non mettere tutte le uova in un solo paniere.
Un approccio multi-assetto agli investimenti in azioni, obbligazioni e materie prime in diverse regioni produce un portafoglio più diversificato e rendimenti meno volatili. Un approccio standard, a livello sia globale che locale, è quello di investire proporzionalmente in base alla capitalizzazione di mercato del paese. Il Vanguard FTSE All-World UCITS ETF (USD) Accumulating (ticker: VWCE; TER: 0,22%) fa proprio questo. È economico, con un basso rapporto di spesa, ed è ben denominato: circa il 58% delle sue azioni proviene dagli Stati Uniti, circa il 15% dall’Europa, l’11% dai paesi del Pacifico (Giappone incluso) e il 10% dai mercati emergenti. È il modo più semplice per ottenere un’esposizione bilanciata alle azioni globali.
Oppure, potresti costruire il tuo portafoglio. Gli Stati Uniti hanno circa un peso del 64% nella capitalizzazione di mercato globale totale e potresti acquistare l’iShares Core S&P 500 UCITS ETF (Acc) (CSSPX; 0,07%) per ottenere quell’esposizione. Ma tieni presente che le azioni tecnologiche, come Microsoft e Nvidia, hanno un peso sempre maggiore nell’indice S&P 500, grazie alla loro forte crescita dei profitti e ai prezzi delle azioni.
Se desideri ridurre un po’ la tua esposizione alla tecnologia, potresti considerare di investire una piccola porzione nell’Xtrackers S&P 500 Equal Weight UCITS ETF 1C (XDEW; 0,20%) e un’altra porzione nelle azioni a piccola capitalizzazione che hanno avuto difficoltà nell’ambiente dei tassi di interesse più elevati tramite l’iShares S&P SmallCap 600 UCITS ETF (IUS3; 0,30%). Queste azioni hanno esposizione a una parte più ampia dell’economia statunitense e negoziano a valutazioni inferiori rispetto all’IShares Core S&P 500. D’altra parte, magari ami il profilo di crescita della tecnologia e vuoi aumentare la tua esposizione tecnologica: è una scelta personale dopo tutto.
L’Europa, incluso il Regno Unito, viene dopo con circa il 16% di peso nella capitalizzazione di mercato azionaria globale, e il Giappone con un peso del 6%. I mercati emergenti, inclusi Cina, India e Taiwan, hanno circa un peso del 10% in base alla capitalizzazione di mercato. Puoi scegliere ETF o altri fondi per replicare tali livelli o aggiustarli in base alle tue esigenze. In questo momento, Europa, Giappone e India sono scelte popolari, grazie alle loro forti prospettive di crescita.
Ma mentre costruisci il tuo mix di asset, vale la pena tenere a mente che la sovraperformance del mercato statunitense ha portato le sue valutazioni – includendo settori tecnologici ed escludendo settori tecnologici – a diventare costose, sia rispetto ad altri paesi che rispetto alla loro stessa storia.
Il mercato britannico è l’unico paese che attualmente negozia a buon mercato rispetto alla sua storia, con la valutazione attuale basata sui rapporti prezzo/utili (P/E) forward al di sotto dei rapporti P/E mediani.
È anche il più economico di tutte le regioni globali. Quindi non è una sorpresa che le società di private equity siano state sempre più attive nel mercato britannico quest’anno, acquistando aziende a buon mercato. E con questo in mente, forse avere un home bias potrebbe essere sensato per gli investitori con base nel Regno Unito.
Con le azioni britanniche che hanno pochissima esposizione alla tecnologia, potrebbero essere un buon diversificatore di portafoglio per un portafoglio focalizzato sugli Stati Uniti, rendendo l’iShares Core FTSE 100 UCITS ETF GBP (Acc) (SXRW; 0,07%) una scommessa potenzialmente interessante.
I Nostri Consigli
Crediamo che gli investimenti globali possano convenire essenzialmente a due tipi di investitore:
- Chi cerca opportunità di crescita globale a lungo termine: Investitori che puntano su aziende innovative in grado di beneficiare dei trend globali emergenti e della diversificazione geografica.
- Chi cerca una diversificazione equilibrata: Investitori che desiderano ottenere rendimenti più stabili e ridurre il rischio globale diversificando i propri investimenti attraverso più mercati e settori.
Se l’investitore volesse cambiare i piani in anticipo, potrà comunque modificare la propria allocazione con una relativa flessibilità, adattandosi alle nuove condizioni di mercato senza significative penalizzazioni.
Per questo siamo qui…
Flavio Ferrara – Consulente Finanziario Indipendente, è qui per aiutare le persone a investire diversamente, partendo da ciò che sappiamo di non sapere e usando un linguaggio semplice, pacato e coinvolgente.
